X5 на коне: благодаря ажиотажному спросу ускорился рост выручки в I кв.

X5 Group опубликовала операционные результаты за 1К22, показавшие ускорение роста выручки из-за ажиотажного спроса и ускорения инфляции в марте. В частности, общие чистые продажи выросли на 19,0% г/г  (+4,1 п.п. к/к)  до 603 млрд руб. Рост выручки ускорялся весь квартал, с 14,9% г/г в январе и 15,8% г/г в феврале до 25,7% г/г в марте. LfL-продажи прибавили в 1К22 11% г/г.

Относительно хорошие операционные показатели группы за 1К22 подтверждают нашу точку зрения, что крупные розничные продавцы продовольственных продуктов в текущих условиях сравнительно меньше подвержены рискам, чем непродовольственные сети. Результаты могут поддержать цену акций на короткое время. Вместе с тем в предстоящие кварталы мы, скорее всего, станем свидетелями последствий макроэкономического спада, разрывов в цепочках поставок и роста расходов для сектора ретейла.

Синара ИБ

В 1 квартале 2022 года общий объем продаж (GMV) «Детского мира» вырос на 7,6% г/г до 42,7 млрд рублей, а чистая выручка — на 6,1% г/г до 37,85 млрд рублей. Увеличению способствовали рост среднего чека, торговой площади и онлайн-трафика. Давление оказали подъем заболеваемости COVID-19, изменение потребительского поведения ввиду негативных экономических условий, инфляция и валютная волатильность.

LFL-продажи сети в 1 квартале сократились на 2,1% г/г за счет сокращения LFL трафика на 13,6% г/г, при этом продажи в России сократились больше всего – на 3% г/г, а в Казахстане и Беларуси выросли за счет низкой базы и нормализации спроса, соответственно. Средний LFL-чек сети увеличился на 13,3% г/г.

«Детский мир» отметил ключевые риски, связанные с прекращением или ограничением работы поставщиков в России, сбои в цепочке поставок, рост стоимости финансирования, валютную волатильность и ускорившуюся инфляцию.

Группа объявила о временной приостановке инвестиционной программы ввиду высокой макроэкономической неопределенности и не прокомментировала финальные дивиденды за 2021 год.

Акции «Детского мира» находятся на пересмотре, однако несмотря на вызовы и негативный эффект в 1 квартале у компании есть возможность со временем консолидировать рыночную долю специализированных ритейлеров детских товаров.

Буйлакова Анна
ФГ «Финам»

Газпром: в первой половине апреля экспорт в дальнее зарубежье снизился на 18% относительно марта

В минувшую пятницу Газпром представил слабые предварительные операционные результаты за первую половину апреля. Суточный экспорт газа в страны дальнего зарубежья составил 407 млн м3, что на 18% ниже мартовского результата и на 22% — показателя аналогичного периода прошлого года. С другой стороны, объемы начала апреля превышали январские минимумы (368 млн м3). Объем производства снизился на 9% г/г до 1400 млн м3/сутки, следовательно, поставки на внутренний рынок не изменились в годовом сопоставлении.

Мы расцениваем операционные данные как нейтральные с точки зрения их потенциального влияния на цену акций Газпрома в краткосрочной перспективе. Падение экспорта в дальнее зарубежье обусловлено снижением спроса со стороны ЕС с окончанием отопительного сезона и рассмотрением покупателями требования России выполнять платежи за газ в рублях (действует с 1 апреля). Кроме того, в период 1–5 апреля проводились работы по техническому обслуживанию магистрального газопровода «Сила Сибири», что могло стать причиной сокращения экспорта на 30–40 млн м3 в сутки. На данный момент цена реализации газа Газпрома превышает, по нашим оценкам, $600/тыс. м3 (втрое выше, чем в 1П21) и более чем компенсирует фактор объема, благодаря чему долларовая выручка от продажи газа за границу выросла в годовом сопоставлении более чем вдвое.

( Читать дальше )

Новатэк: добыча природного газа в 1К22 выросла на 2.4% г/г     

Согласно предварительным операционным результатам НОВАТЭКа, добыча природного газа в 1К22 составила 20.6 млрд куб. м. (-0.8% кв/кв, +2.4% г/г). Продажи природного газа росли быстрее добычи и составили 21.2 млрд куб. м. в 1К22 (+5.6% кв/кв, -0.9% г/г), при этом внутренние продажи увеличились на 6.8% кв/кв (-0.9% г/г), а зарубежные продажи упали на 5.8% кв/кв (-1.0% г/г). Производство жидких углеводородов в 1К22 снизилось до 3.0 млн т (-3.1% кв/кв, -5.6% г/г).

НОВАТЭК опубликовал сильные, но в целом нейтральные операционные результаты за 1К22. Мы ждем обновлённой информации по стратегическому развитию основных инвестиционных проектов компании, таких как Арктик СПГ-2 и подтверждаем нашу позитивную позицию относительно перспектив цен на газ.

Атон

BELUGA GROUP вчера представила операционные результаты за 2K22. В целом рост объемов продаж ускорился до 25% г/г, так как потребители делали запасы на протяжении всего марта; как собственные торговые марки, так и импортируемые бренды показали сильный рост.

Заглядывая вперед, заметим, что бизнес компании, на наш взгляд, относительно защищен. Во-первых, компания не ожидает сильного снижения экспорта (на его долю пришлось примерно 5-6% выручки и примерно 10% EBITDA в 2021, по нашей оценке), полагая, что экспортные продажи в 2022 г. составят 80-90% поставок 2021 г. (на фоне сложностей с поставками в EC и США).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Во-вторых, дистрибуция импортируемой продукции (примерно 25% выручки, «15% EBITDA в 2021, по нашей оценке) гарантирована 1) устоявшимися продолжительными отношениями с поставщиками, которые стремятся продолжить сотрудничество с BELUGA и 2) собственными запасами BELUGA. Наконец, мы можем ожидать рост cпpoca на российские бренды (собственного производства BELUGA), так как иены, вероятно, сохранятся благоприятными для потребителей в сравнении с импортируемыми брендами (хотя вероятно также вырастут). Более того, поддержку о спросу на продукцию BELUGA в ближайшие кварталы, вероятно, окажет потенциально ограниченный внешний “ туризм в 2022 г. В то же время заявленный рост акциза всего на 4% по итогам 2022 г. одновременно с ростом цен и потенциально более благоприятным миксом продаж позитивны для рентабельности, на наш взгляд.

( Читать дальше )

Ozon обновил предварительные результаты за 4К21   

Ozon отметил увеличение товарооборота (GMV) на 133% г/г до 176.8 млрд руб. за счет роста числа заказов (+211% г/г до 92.1 млн) и увеличению частоты заказов на 61% г/г (8.7 заказов на клиента в среднем). Доля маркетплейса составила 67.7% от общего GMV компании (в 4К20 — 52.3%, в 3К21 — 66.7%). Компания сообщила о росте общей выручки на 76% г/г до 66.3 млрд руб. за 4К21. Скорректированный убыток по EBITDA составил 15.9 млрд руб., что составило -9.0% от общего показателя GMV (-4.7% в 4К20, -10.4% в 3К21). Чистые поступления денежных средств от операционной деятельности составили 15.3 млрд руб. против 10.6 млрд руб. в 4К20 и -9.1 млрд руб. в 3К21. Капзатраты подскочили до 8.8 млрд руб. по сравнению с 2.1 млрд руб. в 4К20 и 4.6 млрд руб. в 3К21. В результате свободный денежный поток составил 4.2 млрд руб. против 7.8 млрд руб. в 4К20 и -14.6 млрд руб. в 3К21.

Уточненные результаты в целом подтверждают предварительные результаты, объявленные в начале февраля, и соответствуют нашим ожиданиям. Компания демонстрирует сильные показатели роста, как и российский сектор онлайн-торговли в целом. Однако, на наш взгляд, Ozon сейчас находится в неустойчивом положении. На конец 2021 у компании было 126 млрд руб. денежных средств и эквивалентов, что примерно в 3 раза перекрывает отрицательный денежный поток за год (37.7 млрд руб.). Учитывая неблагоприятную макроэкономическую конъюнктуру, необходимость поддерживать высокий объем капзатрат и проблемы с конвертируемыми облигациями, Ozon должен повышать операционную эффективность и ускорять выход на безубыточность, иначе компании может потребоваться дополнительный капитал. Большое значение будут иметь результаты за 1К22, с выходом которых инвестиционный кейс компании может стать более определенным.

Атон

Сегодня лидер на рынке реализации алкогольной продукции в России компания BELUGA GROUP представила сильный отчет по итогам 1 квартала 2022 г.

Взглянем на финансовые и операционные показатели. В первую очередь, отметим рост объема продаж за счет увеличения объемов отгрузки до рекордного уровня 3 950 тыс. декалитров, что на 25,1% больше в сравнении год к году. Отгрузки собственной продукции выросли на 21,6%, а импортных брендов – на 45,9%. В лидерах – продажи собственных водочных брендов, неплохие результаты также у виски Fox & Dogs и коньяка «Золотой Резерв».

В условиях резко изменившейся обстановки у инвесторов возникает вопрос: а сможет ли компания устойчиво продолжать работать и не изменятся ли ее финансовые показатели?

Отгрузки продукции за рубеж в 1 квартале выросли на 17,2%. Руководство прогнозирует, что к концу текущего года смогут сохранить поставки на уровне 80%–90% от объемов 2021 года. Это получится за счет двух факторов:

1.Переориентация экспортных потоков на новые рынки.

( Читать дальше )

Операционные результаты «Белуга Групп» в I квартале 2022 года оказались очень сильными. Впрочем, отчасти они были обусловлены повышенным спросом на продукцию в условиях высокой неопределенности. Однако основными рисками в долгосрочной перспективе, на наш взгляд, являются возможные сложности с импортными поставками, доля которых в портфеле «Белуги» очень значительна. Именно от этого и будет во многом зависеть динамика финансовых результатов компании в текущем году.

Финансовые результаты за 2021 год компания опубликовала 28 марта:
· выручка «Белуга групп» в 2021 году выросла до 74,9 млрд рублей с 68,3 млрд рублей годом ранее.
· чистая прибыль увеличилась до 3,861 млрд рублей с 2,459 млрд рублей в 2020 году.
· Таким образом, выручка «Белуги» повысилась на 18,4%, чистая прибыль — на 57%.
· EBITDA повысилась на 14% до 10,487 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 14% по сравнению с 14,5% годом ранее.
· общий долг компании сократился на 5% до 16,414 млрд рублей, чистый долг уменьшился почти в два раза.

( Читать дальше )

Акции Rivian упали в среду на 5%, несмотря на соответствующие ожиданиям рынка операционные результаты за 1К21.

Компания выпустила 2,5 тыс. электромобилей против 1,02 тыс. в 4К21. При этом менеджмент подтвердил планы по производству на 2022 г. на уровне 25 тыс. электромобилей.

Мы считаем, что снижение акций было вызвано более жесткой, чем ожидал рынок, риторикой ФРС. Увеличение ключевой ставки негативно отразится на оценке компаний, не генерирующих денежные потоки и имеющих большую долговую нагрузку. Однако в случае Rivian денежные средства и эквиваленты составляют $18,1 млрд при долге $1,4 млрд.

Rivian начала сборку электрокаров в сентябре 2021 г. В 2021 г. компания получила выручку в размере $55 млн и операционный убыток — $4,2 млрд. Свободный денежный поток по итогам 2021 г. составил отрицательные $4,4 млрд. На текущий момент речь о выходе компании в плюс не ведется.

Однако мы считаем соответствие объемов производства ожиданиям рынка в 1К21 и подтверждение планов менеджмента по выпуску электромобилей на весь 2022 г. положительными сигналами. Ранее Rivian не справлялась с поставленными задачами: по итогам 2021 г. компания смогла выпустить лишь 85% (1015) от заявленных 1200 автомобилей. Тогда же ожидания менеджмента по производству машин на 2022 г. оказались на 38% ниже прогнозируемых аналитиками. Теперь, на наш взгляд, компания более рационально подходит к формированию стратегии и готова соответствовать заявленным уровням производства.

( Читать дальше )

Вчера Мосбиржа опубликовала объемы торгов в марте. Результаты очень разнятся в зависимости от рынка.

Мартовские объемы торгов на Мосбирже отражают закрытие фондового рынка большую часть месяца и острую потребность банков в ликвидности — это поддержало денежный рынок и валютные свопы. Объемы торгов на биржевом денежном рынке увеличились в 2,4 раза м/м, количество валютных свопов выросло в 1,5 раза м/м. Денежный рынок — крупнейший сегмент Мосбиржи по объему комиссий. В 2021 г. он принес компании 28% комиссионного дохода. С учетом сильного роста сегмента мы полагаем, что комиссии за 1К22 должны быть высокими, в особенности поскольку валютный рынок был сильным на уровне квартала, а объемы торгов на рынке акций оказались неизменными в квартальном выражении (результат крайней волатильности в январе и феврале и закрытия большую часть марта). Объемы торгов акциями снизились на 90% м/м. Ежедневный показатель за март в среднем оказался на 37% ниже уровня 2021 г.

Что касается остатков на счетах участников рынка, в среднем они составили 3,4 трлн руб., что в 2,5 раза превышает уровень февраля 2022 г. и в 4,4 раза — средний показатель 2021 г. Вместе с тем Мосбиржа прекратила раскрывать разбивку по валюте, поэтому стало сложнее оценить процентные доходы компании. Мы полагаем, большинство их принес приток валюты. При этом мыожидаем очень сильного чистого процентного дохода за 1К22, поскольку для Мосбиржи выгодны повышенные процентные ставки: эти средства вкладываются в инструменты, генерирующие процентный доход.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ